天风证券股份有限公司鲍荣富，王涛，朱晔，任嘉禹近期对科达制造进行商议并发布了商议陈诉《业务出海前程可期麻豆 孤注一掷，职工捏股彰显发展信心》，赐与科达制造买入评级。

科达制造(600499)

业务出海前程可期，职工捏股彰显发展信心

公司发布24年报，24年杀青生意收入126.0亿元，同比+29.96%，杀青归母净利润10.06亿元，同比-51.90%，扣非归母净利润9.21亿元，同比-51.0%，参股蓝科锂业事迹同比减少80%，导致公司事迹承压。24Q4公司单季度收入、归母净利润区别为40.36、3.03亿元，同比区别+51.32%、+317.69%。往自后看，咱们觉得“出海”或为公司业务的中枢看点，24年国外收入占比已越过63%。一方面，跟着蓝科锂业的事迹孝敬度裁汰和国外建材产能开释，咱们觉得公司的碳酸锂标签有望逐步弱化，国外建材销售业务有望成为事迹增长和估值催化的中枢变量；另一方面，公司借助国外陶机渠说念上风要点拓展配件耗材办事，也有望带动盈利智商改善。此外，公司发布职工捏股意想，制定25-27年收入及净利润的年化增速目的区别为+20%、+20.8%、+20.7%，彰显了中长期发展信心。

配件耗材业务得回弘扬，国外建材产能开释撑捏领域扩展

分业务看，24年公司建材机械、国外建材销售、锂电材料区别杀青营收56.1、47.1、8.8亿元，同比区别+25.2%、+29.0%、+19.2%，毛利率区别为26.6%、31.2%、2.4%，同比区别-1.8、-4.5、-6.8pct，公司积极拓展配件耗材业务，其接单金额在陶瓷机械业务接单中占比约20%，此外产能开释撑捏国外建材销售业务收入保捏较好增长，毛利率则受制于瓷砖价钱竞争加重。限度24年末麻豆 孤注一掷，公司与计谋合营伙伴已在非洲布局10个分娩基地，运营19条建筑陶瓷产线、2条洁具产线以及2条玻璃产线，2024年建筑陶瓷产量超1.76亿平米，销量1.72亿平米，同比区别+17.6%、+21.5%，洁具产量已冲破250万件。限度25年3月，公司在国外有3条产线仍在莳植中，预测方式投产后有望捏续进一步撑捏收入领域扩容。

盈利智商有所承压，用度阻抑智商增强

24年公司毛利率26.0%，同比-3.29pct，技巧用度率16.65%，同比-2.67pct，其中销售、措置、研发、财务用度率同比区别-0.90、+0.02、-0.28、-1.52pct，汇兑收益增多带动财务用度权臣减少，玄虚影响下净利率10.23%，同比-16.68pct。24年公司CFO净额为5.57亿元，同比少流入1.74亿元。

看好公司主业的价值体现，守护“买入”评级

至24年末，蓝科锂业孝敬投资收益占公司全体归母净利润的比例为23.2%，较以往权臣裁汰（22-23年区别为81.2%、61.8%），咱们觉得锂电利润占比下跌也成心于公司本身接洽主业的价值体现。探究到锂电池块对事迹孝敬的下跌，预测公司25-27年归母净利润为12.2、14.7、17.7亿元（25-26年前值为14.1、17.3亿元），同比区别+21%、+21%、+20%，对应PE区别为14、11、9倍，守护“买入”评级。

风险教唆：汇率大幅波动，国外瓷砖竞争加重，碳酸锂价钱大幅下滑，产能扩展过程不足预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

以上实质为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号）麻豆 孤注一掷，不组成投资淡薄。