太平洋证券股份有限公司孟昕，赵梦菲，金桐羽近期对海尔智家进行商榷并发布了商榷阐明《海尔智家：2024Q4功绩矜重普及97色姐姐，看好AI与新兴商场空间》，予以海尔智家买入评级。

海尔智家(600690)

事件：2025年3月27日，海尔智家发布24年年报。2024年公司罢了总营收2859.81亿元（+4.29%），归母净利润187.41亿元（+12.92%），扣非归母净利润178.05亿元（+12.52%）。单季度来看，2024Q4公司总营收830.10亿元（+9.88%），归母净利润35.87亿元（+3.96%），扣非归母净利润31.20亿元（+0.52%）。公司拟以93.23亿股为基数，每10股派发现款红利9.65元（含税），以为89.97亿元，分成率48.01%。公司拟支拨10~20亿东谈主民币进行回购。

2024Q4卡萨帝收入快增，内销以旧换新+国外原土化布局共同初始成长。1）分居品：2024年公司的电雪柜/洗衣机/空调/厨电/水家电收入分辨同比+1.96/+2.87/+7.44/-1.15/+4.93%；2）分地区：2024年公司国内/国外收入分辨为1416.81/1429.02亿元，分辨同比+3.12/+5.32%。其中，2024Q4内销收入双位数增长，国补利好高端品牌卡萨帝（同比增长30%+），Leader品牌战术插足深远带动全年零卖额同比+26%。2024年国外北好意思矜重（795.29亿元），中东非/南亚/东南亚/欧洲/澳新商场收入分辨同比+38.25/+21.05/+14.75/+12.42/+8.14%，印度商场同比增长超30%，新兴商场聚焦高端普及结构，原土化智力推动业务高增。

2024年盈利智力与运营遵守稳步普及，Q4汇兑赔本+CCR并购+欧洲白电重组用度影响短期。1）毛利率：2024年公司毛利率27.8%（+0.3pct），数字化变革重叠居品结构升级带动毛利率普及，Q4单季度毛利率20.34%系报表口径影响。2）净利率：2024Q4净利率4.99%（-0.53pct）。3）用度端：2024年公司销售/贬责/研发/财务用度率分辨为11.74/4.23/3.76/0.34%，分辨同比-0.20/-0.10/-0.03/+0.16pct，销售及贬责用度率优化，降本增效后果浮现，财务用度率有所加多，主系国外汇率波动，受加息影响利息支拨加多。

投资提议：行业端，国内以旧换新政策连续有望提振短期需求，国外新兴商场存在结构性机遇。公司端，高比例分成回馈投资者，回购经营彰显永久经营信心。AI握续赋能普及居品交互体验，高端化不停激动，新兴商场后劲足够，外延并购业务加快布局，本身数字化变革带动举座运营遵守进一步普及，翻新营销IP矩阵丰富值得期待，公司收入功绩有望握续增长。咱们预测，2025-2027年公司归母净利润分辨为210.40/235.01/260.18亿元，对应EPS分辨为2.24/2.50/2.77元，现时股价对应PE分辨为12.11/10.84/9.79倍。保管“买入”评级。

风险教导：宏不雅经济不细目性、行业竞争加重、原材料价钱波动、汇率波动、国外业务运营风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增握评级1家；畴前90天内机构倡导均价为35.15。

以上本色为证券之星据公开信息整理97色姐姐，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。